“真正應(yīng)該擔(dān)心的不是金融風(fēng)險(xiǎn)，而是金融業(yè)缺乏對風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)能力”。

 以上是《中國金融業(yè)發(fā)展不足而非發(fā)展過度》文章中的一段話，它發(fā)表在7月19日的FT中文網(wǎng)，作者是中國社科院戰(zhàn)略研究院、清華大學(xué)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心馮明。

 是呀，一直以來包括筆者自己在內(nèi)都將資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率下降等等原因歸結(jié)為是中國金融業(yè)發(fā)展過度，但該文作者馮明卻有完全不同的看法，他反而認(rèn)為，真正應(yīng)該擔(dān)心的不是金融風(fēng)險(xiǎn)本身，而是對金融風(fēng)險(xiǎn)可以管控的定價(jià)能力。顯然這里指的是金融市場的提前定價(jià)能力。

 是呀！如果有風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，不是一切風(fēng)險(xiǎn)便可以提前被釋放了嗎？否則，即便我們能夠提早發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)它也無濟(jì)于事。

 金融定價(jià)能力天然由金融衍生品市場來擔(dān)當(dāng)。遺憾的是，中國的金融產(chǎn)品連基礎(chǔ)的現(xiàn)貨市場都未真正形成，哪里會有更高級的衍生品交易呢？

 金融的本質(zhì)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，為此，金融衍生品交易的基礎(chǔ)就應(yīng)該來源于商品衍生品交易，但是，一直以來我們的商品期貨交易僅僅是遠(yuǎn)期活躍的交易。如果僅僅只有遠(yuǎn)期，意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有參與其中，這才是問題的關(guān)鍵。可見，解決高端商品交易與現(xiàn)貨接軌有多么的重要，因?yàn)樗�是一切高端衍生品交易的基礎(chǔ)。也就是，商品現(xiàn)貨是商品期貨的基礎(chǔ)，商品期貨是商品期權(quán)的基礎(chǔ)，商品期貨又是金融期貨的基礎(chǔ)等等。可見，只要基礎(chǔ)性的問題不解決，一切問題均無法解決。

 以上是筆者對“真正應(yīng)該擔(dān)心的不是金融風(fēng)險(xiǎn)，而是金融業(yè)缺乏對風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)能力”這段話所發(fā)表的感想。筆者只是希望，中國不要在每一次危及到來之前才懂得這些甚至屬于淺顯的道理。