一直以來，投機交易都是不大受歡迎的交易行為之一，因為更多的人將其與行情的大起大落建立了直接的聯(lián)系，也有人將其與不道德的行為進行了掛鉤。

作為現(xiàn)代中遠期和期貨市場主要的交易力量，投機交易是什么，它與賭博等同嗎，投機交易為什么存在，它的發(fā)展怎樣？等等，只有徹底弄清楚這些問題之后，我們才能真正理解它與行情大起大落的關(guān)系。

Ä投機交易是什么？

投機交易是在投機的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是投機者以博取價差為目的的一種交易行為。在證券、中遠期和期貨市場，投機交易成為一種非常重要的交易形式，它是市場交易流動性的主要來源，是實體經(jīng)濟風(fēng)險轉(zhuǎn)移的對象。

不可否認，投機者在博取價差獲取利潤的同時，他們也承擔(dān)了相應(yīng)的市場風(fēng)險，關(guān)鍵是這些風(fēng)險都來自于實體經(jīng)濟。

縱觀世界商品交易發(fā)展史，投機交易一直處在爭議之中。只是到了近幾十年，人們才逐漸開始接受其存在的價值。即便如此，每一次的市場大起大落，還是有不少人習(xí)慣于將其責(zé)任歸咎于是投機交易所致。

Ä投機交易與賭博等同嗎？

顯然不能，因為前者承擔(dān)了不可避免的商業(yè)風(fēng)險，而后者卻制造了原本不存在的風(fēng)險。

如何理解不可避免的商業(yè)風(fēng)險？

大宗商品價格天生具有波動性，這是由其原材料生產(chǎn)的復(fù)雜性所決定的。正因如此，凡是以大宗商品為原材料的商品生產(chǎn)行業(yè)，其產(chǎn)品價格發(fā)生波動就是自然的。所以其商業(yè)風(fēng)險亦不可避免。

Ä投機交易因何而生，它的發(fā)展情況怎樣？

前面講了，投機交易是在投機的基礎(chǔ)之上發(fā)展起來的。

在投機交易誕生之前，投機者恰恰是商品生產(chǎn)者自己。那些原材料具有波動性的行業(yè)，生產(chǎn)企業(yè)在購進原材料的同時，他們已經(jīng)在賭未來產(chǎn)品價格的漲跌。

比如：繅絲廠在購買完秋繭之后，他們實際已經(jīng)參與了對生絲價格的投機。如果次年春繭下來之前，生絲價格漲了他們就賺錢，反之就賠本。

將投機升級為投機交易的原因是：

1、隨著社會生產(chǎn)力水平的提高，商品生產(chǎn)規(guī)模開始逐漸擴大，生產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險亦隨之增加。

2、人們很快發(fā)現(xiàn)，原有的即期交易方式完全不能避免產(chǎn)品的市場風(fēng)險，于是開始思考用提前定價的交易方式來解決這一問題。為了保證履約，賣方要向買方收取適當(dāng)定金。

3、人們很快發(fā)現(xiàn)，由單純的買賣雙方來進行這樣的交易也存在問題：一是提前定價的價格并不是很好定；二是定金收取額度雙方很難統(tǒng)一；三是種種不確定性使得毀約的可能性還是存在。

4、商品交易的核心在于定價，聰明的人類開始思考，能否引入更多的人來參與這個定價？如果能，它就能最大限度地保證定價的準(zhǔn)確。要做到這點，就必須允許合約可以轉(zhuǎn)移。遠期交易就是在這樣的氛圍下形成的。

在遠期市場，一個合約也許要經(jīng)過數(shù)次地轉(zhuǎn)移才能最終履約，那些轉(zhuǎn)移者我們就稱為投機者。其實，早期的投機者他們更多的還是實體經(jīng)濟自己。

5、由于遠期合約交易變量很多，包含：價格、規(guī)格、數(shù)量、質(zhì)量、包裝、交期等等，這使得交易效率反而不高。于是人們開始思考用一個變量——價格來代替其它變量的交易方法，這就是標(biāo)準(zhǔn)化交易。

標(biāo)準(zhǔn)化的遠期交易形成之后，參與交易的人數(shù)開始迅速提升，顯然增加的交易參與者他們既有投機者，更有規(guī)避風(fēng)險者。從理論上講，一種商品交易如果有更多的人參與，這個交易的定價就會是非常高效的。實際亦如此，目前WTI、CBOT農(nóng)產(chǎn)品、LME金屬等它們都充當(dāng)了各自行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

分析至此，我們明白了投機交易產(chǎn)生的原因，它的原始目的是要滿足提前定價交易能夠正常進行。之后，隨著參與交易的人數(shù)不斷增加，價格發(fā)現(xiàn)功能開始逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)交易價格成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)時，給產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的正面效應(yīng)已是非同小可。

總之，投機交易的產(chǎn)生是伴隨著一切規(guī)避風(fēng)險交易的產(chǎn)生而產(chǎn)生的，它不可能單獨形成，這是其與賭博最大的不同。也就是，沒有套期保值、套利等交易的存在，投機交易就失去了它存在的意義。

那投機交易到底與行情大起大落有關(guān)系嗎？回答是肯定的，它們的確有著一定的關(guān)系，只不過這種關(guān)系不是人們想象的那樣而已。

行情大起大落與投機交易的關(guān)系主要體現(xiàn)在幾方面：

第一，投機交易往往會在行業(yè)發(fā)生拐點的前夕興風(fēng)作浪；

第二，投機交易往往會鉆交易制度和規(guī)則的空子；

第三，投機交易具有強大的吸引力，甚至?xí)�吸引實體經(jīng)濟也參與其中。

投機交易的確對行情大起大落產(chǎn)生了影響，有時甚至是很大的影響，但是這些影響都不是根本性的。根本原因還是行業(yè)自身存在的問題，以及國家宏觀性的問題所致。比如：產(chǎn)能過剩會過度反應(yīng)短缺和過剩，對大起大落明顯會產(chǎn)生助推作用；金融危機會引起市場發(fā)生巨幅震蕩，會引爆行業(yè)存在多年的那些老問題等。

無論是上述哪種因素，投機交易起到的僅僅是推波助瀾助的作用罷了。這好比“九十九度理論”所表述的那樣，即：燒開水的功勞絕非是那個只加一把火的老幾，而應(yīng)是之前已經(jīng)將水到九十九度的那個人。

當(dāng)明白了投機交易與行情大落的關(guān)系之后，作為交易平臺，就應(yīng)從多方入手，要盡可能地防止過度投機的出現(xiàn)；作為非交易平臺的實體經(jīng)濟和普通大眾，就應(yīng)給與投機交易更多地理解，并主動配合交易平臺完善交易制度與規(guī)則，共同促進投機交易健康發(fā)展。

如何避免投機交易發(fā)生過度投機呢？筆者給出幾點建議：

第一，交易平臺通過對交易基礎(chǔ)條件的分析，以找出應(yīng)對的辦法。交易基礎(chǔ)條件包含商品條件、市場條件和服務(wù)條件。

第二，交易平臺通過對交易制度和規(guī)則的反觀，來找到那些容易被轉(zhuǎn)空子的漏洞，從而完善制度與規(guī)則。

第三，交易平臺要注重信息服務(wù)，以減少因信息問題而導(dǎo)致的對交易的負面影響。

第四，行業(yè)應(yīng)努力找到那些影響行情震蕩的問題，并與全社會一道想方設(shè)法去解決這些問題。

第五，交易平臺應(yīng)加強相應(yīng)的宣傳與教育，讓大家都來為交易平臺的發(fā)展出力。

第六，希望更多的人能夠參與到交易中去，因為參與的人越多，價格發(fā)現(xiàn)功能就越會顯現(xiàn)，操縱行情就越難，行情就會越理性。

第七，交易平臺必須解決交易與現(xiàn)貨接軌問題，因為中國大宗商品交易普遍存在這個問題。一旦這個問題解決好，任何的市場操縱行為都很難實現(xiàn)。